导语：近期国内玉米市场玉米价格出现小幅回落，前期地趴粮上市和贸易环节存粮释放的预期得到兑现，那么，本轮价格回调幅度在多少，何时玉米市场能扭转目前供大于求的情况?

　　进入3月份以后，玉米市场前期利空因素兑现，产区方面，地趴粮上市销售，另外存粮主体较多，部分贸易商有出货需求。下游市场方面，替代品价格优势继续凸显，对玉米替代性加大，而且饲料企业库存高位，节后采购启动较慢，压制玉米市场需求。

　　截至3月4日，国内玉米产区基层售粮进度在79%，上一年度数据54%，偏快25%。产区贸易环节库存同比上涨60%-80%，近期建储意向较低，而农户售粮意向较强，使得阶段性贸易环节玉米流动量加大。

　　从全年度玉米市场供需格局来看，虽然小麦等替代品补充部分玉米供应缺口，但国内玉米供给偏紧的局面不变，3-4月价格的核心矛盾源于下游需求的变化。深加工行业利润较好，玉米淀粉需求的回归带动加工利润修复，同时带动工业玉米需求上涨，深加工玉米需求增加势头有望保持下去。重点了解近期关注度较高的饲用玉米需求，近期需求低迷的原因主要来自3个方面：

　　首先，冬季非瘟传播导致国内母猪存栏持续下滑，各方统计口径和数据不一，根据官方数据，2020年末能繁母猪存栏量4161万头，生猪存栏量40650万头，这已接近2015年初的存栏水平。根据监测样本企业，2021年1月份能繁母猪存栏量440.26万头，环比降5.87%，同比涨幅52.61%，冬季非洲猪瘟影响相对较少。另外，根据卓创资讯数据，1月份生猪存出栏率环比及同比整体呈现上涨趋势

　　按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均盈利为572.42元。生猪利润十分可观，养殖户补栏热情不减，仔猪、母猪价格纷纷上涨，生猪存栏恢复确定性更高，随着饲用玉米需求的回暖，玉米价格能够再次打开上涨空间。

　　其次，小麦替代比重加大，甚至在东北地区饲料企业中使用，玉米性价比极低。春节过后，下游饲料企业使用小麦替代操作顺畅，南方市场小麦与玉米价差400-500元/吨，替代品价格优势明显，甚至在东北地区的饲料企业也出现了使用小麦替代的情况。目前饲料企业中，大猪粮中小麦替代比重整体达到30%以上，个别饲料企业已经使用全麦粮。需要关注的是，替代品使用比重是建立在原料玉米价格高位的基础上，替代玉米量属于变量，伴随两者价差变化，替代比重动态调整。

　　最后，饲料厂玉米库存较高，而节后饲料需求淡季，支撑采购心态宽松。根据市场运行情况来看，春节后2-3月份是传统淡季，4月份饲料需求逐渐好转，下半年饲料进入季节性消费旺季。

　　综合上下游情况来看，产区基层余粮销售仍需20天左右，下游需求在4月份逐渐全面启动，在下半年进入消费旺季，预计3-4月份玉米价格以前跌后涨运行，下调幅度在60-100元/吨，一定程度上遏制替代品使用比重。4月份随着产区售粮压力缓解和下游采购需求恢复，玉米价格逐渐企稳，在7-8月份仍有上行空间。